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从历史数据，工程机械行业具有非常明显的周期性特征。在三一重工市值跨越3400亿之际，这一轮从2016年开始的行业景气周期，还能持续多久？历史又会否重演呢？
由于全球流动性充裕，经济复苏及“碳中和”带来的供给侧因素，螺纹钢价格自去年三季度起就持续暴涨，特别是今年五一假期后持续快速拉升，今日价格更是刷新历史新高，由于主机厂成本构成中材料占比较高，其较难通过涨价转移上游材料价格的上涨，因此材料价格持续的大幅上涨会对主机厂毛利率有较大不利影响。因此，直接影响市场对于工程机械行业二季度及下半年的利润的担忧，板块中的中联重科、柳工等个股近期走势其实对比之下也不容乐观。
2021年以来，工程机械行业的数据持续向好。数据显示，2021年3月，行业主要企业共计销售各类挖掘机械产品79035台，同比涨幅60%，创下历史新高。其中，国内市场销量72977台，同比涨幅56.6%；出口销量6058台，同比涨幅116.5%。2021年1-3月，行业主要企业共计销售各类挖掘机械产品126941台，同比涨幅85%。
而宏观背景上，十四五期间基建和地产投资预计仍将保持稳中有升，2025年城镇化率目标提升到65%，也为工程机械设备保有量持续扩张奠定基础。但是高景气之下，国家基建政策的却在逐渐收窄。
2011年以前，三一重工的营收和归母净利润持续增长，尤其是在四万亿计划的推动下，2009-2011年，三一重工的营业收入从164.96亿元增长至507.76亿元，年均复合增速高达75.44%；归母净利润从19.63亿元增长至86.49亿元，年均复合增速109.91%。
三一重工股票（600031）的挖掘机业务从2010年纳入报表之后，营收占比持续攀升，从18.36%提升到了2020上半年的37.91%，成为公司第一大业务。
三一重工的整体毛利率也在挖掘机业务整体占比逐渐提升、以及挖掘机业务中利润率最高、技术含量最高的大挖销量占比的提升的带动下，从谷底逐渐改善。2020年第三季度，三一重工的毛利率为30.3%。预计未来随着挖掘机销量的增长、营收占比的进一步提升，三一重工的毛利率会有进一步的改善。
以三一重工2020年的情况参照现在的股票价格计算，估值约为23.3倍。当然，现在再与2020年的情况测算，多少有些不合理，毕竟现在已经处于2021年了。那么，对应2021年的情况参照现在的股票价格计算，估值约为20.2倍。虽说近几年公司业绩保持增长，但对应前些年业绩大幅倒退，这也造成了公司估值处于不稳定的状态。所以，参考近些年的估值，意义不大。
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